Mengapa jatuhnya harga minyak mengambil stok dengan itu?

Harga minyak turun lagi hari ini dan sekarang di bawah $ 30 / barel untuk pertama kalinya dalam 12 tahun. Seiring dengan jatuhnya datang sebagian besar pasar saham AS. Jika saya tidak tahu informasi lain kecuali "harga minyak turun hari ini", reaksi saya adalah bahwa saham perusahaan minyak akan turun, tetapi sisa pasar akan naik (rata-rata) karena operasi yang lebih rendah biaya (dan / atau peningkatan pengeluaran konsumen) yang mengarah pada peningkatan laba. Ini harus benar terutama untuk industri transportasi, seperti maskapai penerbangan, yang mengkonsumsi banyak bensin. Namun, dalam penurunan harga minyak paling tajam dalam sebulan terakhir, harga saham maskapai penerbangan juga turun. Apakah naluri saya terasa salah, atau apakah dikalahkan oleh kekuatan yang lebih kuat daripada harga minyak?

Pembaruan: Tidak lama setelah saya mengajukan pertanyaan ini, saya melakukan penelitian lebih lanjut dan sampai pada kesimpulan bahwa premis untuk pertanyaan ini salah. Saya mendasarkan pertanyaan saya pada apa yang secara teratur saya dengar / baca di berita, yang mirip dengan "stok turun lagi hari ini karena minyak kembali turun". Saya menambahkan jawaban yang menunjukkan kesimpulan saya. (Saya tidak suka menerima jawaban saya sendiri untuk pertanyaan saya, jadi sampai sekarang saya membiarkannya terbuka.)

Pertama-tama, penurunan harga tidak hanya menyangkut minyak tetapi sebagian besar komoditas, khususnya bahan baku seperti bijih besi, tembaga, nikel, dan banyak lainnya, meskipun hal itu memang paling nyata untuk gas dan minyak. Jika Anda ingin melihat perpanjangan penuh dari penurunan harga ini, Anda dapat melihat Harga Komoditas Primer IMF dan laporan bulanannya, yang darinya grafik berikut diekstraksi:

Apa penyebab turunnya harga komoditas?

Tidak ada rahasia: permintaan turun dan pasokan meningkat. Permintaan turun terutama karena perlambatan pertumbuhan di Tiongkok. Karena China mengimpor lebih sedikit komoditas untuk bahan bakar industrinya, sebagian besar permintaan di pasar-pasar ini telah menghilang, yang mengarah ke harga yang lebih rendah. Namun secara bersamaan, pasokan tetap stabil atau meningkat di sebagian besar pasar komoditas. Sebagai contoh, di pasar minyak, tahun 2015 merupakan tahun yang sangat baik untuk lonjakan atau perkiraan: negara-negara OPEC berkomitmen untuk terus membanjiri pasar, terutama karena negara - negara Teluk dapat membayar harga yang lebih rendahberkat biaya produksi yang rendah, sementara pesaing mereka mungkin tidak mempertahankan harga rendah sangat lama. Lebih lanjut, larangan ekspor Iran akan dicabut, serta larangan ekspor AS. Pasar sudah mengantisipasi pasokan baru yang tangguh di masa depan, yang mendorong harga turun. AS kuasi independen sejauh menyangkut Minyak, karena industri gas Shale telah meningkat di negara ini.

Apa konsekuensi dari harga komoditas yang lebih rendah?

Konsekuensi pertama sebenarnya bukan disebabkan oleh harga komoditas yang lebih rendah, melainkan oleh akar dari penurunan harga ini: pertumbuhan Tiongkok melambat. Oleh karena itu mereka lebih tidak pasti daripada sebelumnya tentang pasar ini. Sebagai akibatnya, para eksportir ke Cina mulai khawatir dan juga perusahaan-perusahaan yang memiliki pabrik di China, karena pertumbuhan yang melambat dan impor berkurang mungkin merupakan tanda stabilisasi dan potensi permintaan dalam negeri yang lebih rendah. Cina menjadi salah satu pasar terbesar di dunia, dan satu dengan penetrasi teknologi yang masih relatif rendah, memang mengkhawatirkan. Dengan demikian, stok banyak perusahaan telah turun di seluruh dunia karena situasi di China, tercermin dalam harga minyak.

Faktor lain yang sangat penting mulai beraksi: sebagian besar perusahaan di sektor komoditas memiliki utang besar. Memang, sektor ini membutuhkan investasi besar untuk memulai eksploitasi. Di antara yang lain, utang Glencore sebesar $ 30 miliar telah banyak dibahas , tetapi itu hanyalah contoh di antara banyak lainnya. Secara khusus, mereka adalah dua area yang terancam: shale gas dan terbarukan. Kedua sektor ini membutuhkan investasi lebih tinggi daripada yang lain. Untuk shale gas, karena eksploitasi itu mahal dan rumit secara teknis. Untuk yang terbarukan, karena R&D mahal dan produksi secara keseluruhan mahal karena menggunakan teknologi tinggi. Akhir-akhir ini, sebagian kegagalan Abengoa memberi kami gambaran tentang apa yang mungkin terjadi selanjutnya. Utang yang diakumulasikan oleh industri ini tidak berarti berkelanjutan dengan harga komoditas yang rendah.

Mengapa jatuhnya harga minyak mengambil stok dengan itu?

Mereka tidak melakukannya. Dan sebagian besar perasaan Anda salah.

Artikel ini menunjukkan bahwa harga minyak dan pasar saham secara keseluruhan umumnya tidak berkorelasi. Alasan utama adalah bahwa ada terlalu banyak faktor lain dalam permainan yang bahkan pengurangan biaya besar di satu daerah tidak membawa cukup bobot untuk mempengaruhi sisa pasar.

Pada akhir artikel, itu setuju dengan Anda mengenai bagian kedua dari perasaan Anda, bahwa maskapai penerbangan melihat manfaat langsung dari penurunan harga gas:

Satu sektor pasar saham sangat berkorelasi dengan harga spot minyak: transportasi. Ini masuk akal karena biaya input yang dominan untuk perusahaan transportasi adalah bahan bakar. Investor mungkin ingin mempertimbangkan untuk mempersingkat stok perusahaan transportasi perusahaan ketika harga minyak tinggi. Sebaliknya, masuk akal untuk membeli ketika harga minyak rendah.

Namun, inilah penjelasan mengapa harga gas yang lebih rendah tidak secara otomatis diterjemahkan menjadi manfaat jangka panjang bagi maskapai penerbangan.

Dan artikel ini menunjukkan bahwa meskipun maskapai penerbangan menghemat banyak uang ketika harga gas turun, investor tidak peduli lagi! Secara khusus:

Angka-angka itu tampaknya menggambarkan manfaat signifikan dari harga minyak yang lebih murah, tetapi pemegang saham tampaknya tidak terlalu cenderung untuk memberi operator lebih banyak kredit untuk manfaat itu atau kemungkinan penghematan akan diteruskan kepada investor ...

tldr; Tempat Anda sebagian besar tidak benar, dan ide Anda tentang setidaknya stok pesawat meningkat ketika harga gas turun, meskipun secara teoritis benar, tidak selalu berarti kenyataan.

(Catatan: Saya tidak suka menjawab pertanyaan saya sendiri, tetapi karena saya tidak puas dengan jawaban sejauh ini saya melakukan riset tentang ini, dan sampai pada kesimpulan bahwa premis saya yang asli salah.)

Bisa jadi pasar memandang penurunan harga minyak sebagai tanda, bukan hanya kelebihan pasokan, tetapi penurunan permintaan. Konsumen, dalam skenario ini, kehabisan / kehabisan daya beli (tunai / kredit). Mereka dipaksa untuk melestarikan apa yang mereka miliki untuk keperluan seperti sewa dan tagihan lain, yang membuat mereka tidak dapat membeli bensin, menurunkan harga di pompa, tetapi mereka juga tidak dapat membeli, baik sama sekali atau dalam jumlah pilihan mereka, lainnya hal-hal seperti makanan, pakaian, elektronik, dll. Orang tidak dapat membeli barang jika mereka tidak memiliki sarana yang tersedia untuk melakukannya.

Mengingat bahwa, bagi kebanyakan dari kita, bensin cukup tinggi dalam daftar "harus membeli", ekonomi yang terlalu hancur untuk membeli gas adalah ekonomi terlalu rusak untuk membeli hampir apa pun. Jadi semakin jauh harga minyak jatuh, semakin buruk keadaan ekonomi, menciptakan tekanan pada saham.

Dolar adalah mata uang cadangan internasional. Jadi ketika kita memiliki dolar yang kuat, dan hal-hal (seperti minyak dan stok) dihargai dalam dolar, mereka menjadi kurang menarik bagi orang asing. Orang asing tentu saja membeli banyak stok dan minyak Amerika. Ini semacam logika yang sama tentang mengapa orang Eropa akan lebih sedikit berlibur di New York ketika dolar menguat dan orang Amerika lebih cenderung berlibur di Eropa.

Dengan kata lain, jika orang asing ingin membeli minyak, mereka biasanya harus membeli dolar dalam pengertian konseptual untuk membeli minyak itu. Semakin mahal dolar, semakin kecil kemungkinan mereka membeli minyak (atau saham) itu. Inilah sebabnya mengapa komoditas dan saham tampaknya memiliki hubungan yang agak terbalik dengan kekuatan dolar.

Sebaliknya - ketika harga saham jatuh itu karena pandangan laba perusahaan tidak baik. Karena sebagian besar perusahaan menggunakan minyak atau turunannya (lihat di bawah), dan masih banyak yang dipompa keluar dari tanah, maka permintaan yang lebih rendah, pasokan yang sama, berarti harga pasar turun.

Harga minyak jatuh ketika perusahaan menginginkan lebih sedikit.

Perusahaan yang membutuhkan minyak dan turunannya meliputi:

• Semua makanan dan minuman, kebutuhan pokok konsumen (harus diangkut, yang biasanya menggunakan energi berbasis minyak)
• Apa pun yang menggunakan plastik (yang merupakan turunan minyak bumi)
• Sektor transportasi
• Pariwisata
• Konstruksi
• Pengeluaran pemerintah (seringkali pada proyek infrastruktur yang biasanya membutuhkan bahan bakar untuk pengoperasian mesin)

Jadi untuk menjadi jelas, urutan penyebabnya adalah: kejutan terhadap pandangan laba (terlihat oleh orang-orang di luar ruang dewan perusahaan sebagai penurunan harga saham) -> permintaan untuk minyak jatuh -> keseimbangan pasar minyak dengan harga yang lebih rendah

Biaya produksi yang lebih rendah (harga minyak rendah) meningkatkan profitabilitas, tetapi permintaan barang yang jauh lebih rendah menurunkan pendapatan dan laba bersih. Jadi ini masalahnya.

Perusahaan intensif minyak seperti maskapai penerbangan sekarang memiliki% profitabilitas yang lebih besar, tetapi pendapatannya lebih kecil