Mengapa eksposur derivatif besar-besaran di bank tidak menyebabkan bencana?

Baru-baru ini saya mendengar bahwa Deutsche Bank memiliki "paparan derivatif" senilai $ 72triliun, yang jauh lebih besar daripada seluruh PDB Jerman.

Sekarang seperti yang saya mengerti, derivatif pada dasarnya hanya taruhan pada pergerakan berbagai macam harga ... jadi saya mengasumsikan bahwa "eksposur derivatif" berarti jumlah total yang harus Anda bayarkan jika Anda kehilangan semua taruhan Anda. Kemungkinan skenario ini tentu saja bisa sangat kecil, tetapi mungkin dengan paparan $ 72triliun, Anda tidak perlu banyak kehilangan garis untuk membuat Anda bangkrut.

Jadi beberapa orang mengatakan - "ooh ini terlihat menakutkan, itu bisa menyebabkan bencana" ... tapi reaksiku adalah "ooh ini menakutkan ... tapi mengapa di bumi ini belum menyebabkan bencana?".

Sekarang saya tahu ada beberapa bencana sekitar 2007/8 dan derivatif mungkin telah memainkan peran penting dalam hal itu ... tapi saya mengacu pada, katakanlah, lima tahun terakhir. Bagaimana Deutsche Bank bisa mendapatkan $ 72triliun paparan tanpa meledak lagi? Taruhan macam apa yang telah mereka lakukan sehingga mereka tidak mengalami kerugian besar?

EDIT: FYI pertanyaan ini memiliki tindak lanjut di sini .

Sementara eksposur nosional bruto sangat besar, eksposur bersih di bank-bank jauh lebih kecil, pada urutan 0,1 persen dari eksposur bruto . Karena sebagian besar risiko keuangan (tetapi mungkin bukan risiko operasional) sebanding dengan eksposur bersih, ini adalah ukuran yang lebih masuk akal dari total risiko derivatif di bank. Karena eksposur bersih di 6 bank dengan eksposur derivatif terbesar sekitar 2014 berada di urutan $ 300 miliar sementara total aset mereka lebih dari $ 10 triliun, kita mungkin tidak melihat bencana karena risiko aktual sesuai dengan skala operasi mereka yang lebih luas.

Berikut adalah contoh cara kerjanya. Pada waktu 0 bank melakukan perdagangan derivatif dengan nilai 100 dengan A dan mengumpulkan harga penawaran (atau permintaan). Artinya, bank menjual turunannya kepada seseorang yang ingin membelinya. Pada waktu 1 bank melakukan perdagangan derivatif dengan B dengan nilai nominal 100 dan mengumpulkan harga penawaran. Artinya, mereka membeli turunannya dari seseorang yang ingin menjualnya. Total eksposur derivatif (bruto) adalah 200, dua kontrak derivatif masing-masing dengan eksposur 100. Namun, eksposur neto adalah nol, dan bank menjaga spread sebagai laba untuk kesulitannya. Kemungkinan ada beberapa risiko yang tersisa dalam bentuk operasi dan risiko kredit, tetapi inilah gunanya spread dan margin awal serta variasi.

Seperti halnya sebagian besar posisi yang dilindungi, bank-bank besar memiliki meja besar matematikawan pemodelan hal-hal ini. Sensitivitas terhadap derivatif pertama, kedua, dan lintas dari kemungkinan pergerakan pasar dipantau, dan Value at Risk (ukuran Risiko) dilaporkan ke pasar dan regulator. Bank harus memiliki modal (mis. Alokasi ekuitas) terhadap risiko ini. Nilai pada Risiko diukur berdasarkan simulasi historis (periode terakhir dan periode 'tertekan' terakhir) dan / atau simulasi Monte Carlo berkorelasi gemuk. Jika risiko meningkat, bank akan bertindak untuk menutup atau melindungi posisi mereka. Risiko utama tetap 'perilaku kawanan' - bank lari ke bank lain untuk mengasuransikan posisi. Namun, ini agak terbatas dengan derivatif karena banyak eksposur ke bank lain - jika satu lembaga keuangan panjang akan pendek.

Itu datang ke eksposur bersih (dan lindung nilai sebanyak yang Anda bisa). Contoh sederhana: tahan 1 obligasi jatuh tempo dalam 3 tahun. Jual 1 masa depan yang menghasilkan 1 obligasi dalam 3 tahun. Jika Anda tidak dapat melakukan lindung nilai secara sempurna (yang memang terjadi), Anda memiliki risiko (jumlah yang tidak dilindung nilai atau keamanan) atau Anda melakukan lindung nilai secara berlebihan (karena Anda harus memegang sesuatu untuk mengimbangi risiko Anda).

Dengan asumsi tidak semua hal meledak bersama atau meledak bersama secara harmonis - eksposur bersih Anda tetap sangat kecil.

Dalam contoh di atas, Anda menghasilkan uang dengan kupon obligasi, dan menghasilkan uang dengan menjual masa depan. Anda juga dijamin untuk melepaskan ikatan. Anda akan kehilangan uang jika obligasi gagal bayar (lebih awal) karena Anda masih harus mengirimkannya (atau setara) pada akhir periode.