Harga optimal untuk Pertukaran Crypto-Currency

Saya memiliki pemahaman umum tentang teori permainan, dan ingin mencoba menerapkannya pada pertukaran mata uang kripto, yang merupakan sistem yang sepenuhnya terdesentralisasi. Saya berasal dari latar belakang keuangan jadi saya akan mendefinisikan beberapa istilah kunci.

Harga BID: Harga di mana bursa bersedia membeli aset dari Anda.

Harga ASK: Harga di mana bursa bersedia menjual aset dari Anda.

ASK> BID, jadi sebagai pedagang, Anda akan selalu membayar harga ASK yang lebih tinggi saat membeli dan akan mendapatkan harga BID yang lebih rendah saat menjual.

Spread BID-ASK adalah harga ASK dikurangi harga BID.

Pertimbangkan pertukaran Bitcoin otonom berikut dengan harga berikut pada tanggal tertentu:

Seperti yang Anda lihat, masing-masing bursa mengutip harga dan spreadnya sendiri.

Dalam dunia tanpa gesekan, pedagang dapat membeli Bitcoin dengan harga ASK termurah (dalam hal ini pertukaran B pada 1477) dan menjual koin pada pertukaran dengan harga BID tertinggi (pertukaran A dengan harga BID 1603). Peluang arbitrase ini juga ditemukan di bursa lain selama harga ASK yang dibayarkan oleh pedagang kurang dari harga BID di bursa lain.

Sekarang katakanlah saya ingin membuat pertukaran saya sendiri. Jika saya ingin menghilangkan semua peluang arbitrase, saya akan mengutip harga BID sama dengan BID terendah (pertukaran B: 1475) dan harga ASK sama dengan ASK tertinggi (pertukaran A: 1604). Meskipun ini menghilangkan arbitrase di bursa saya, itu juga membuat saya sangat tidak kompetitif mengingat bahwa spread saya akan sama dengan 129. Dengan demikian, tidak ada yang akan berdagang di bursa saya.

Mengingat bahwa saya ingin menjaga agar spread saya tetap kompetitif, dengan tujuan meminimalkan peluang arbitrase. Apa tindakan terbaik yang harus diambil untuk mengutip harga Bitcoin?

Ini adalah kasus nyata, dan angka-angka dalam tabel adalah harga Bitcoin \ USD aktual yang diambil pada tanggal tertentu untuk pertukaran yang dianonimkan ini.

Anda kehilangan elemen kunci, biaya transfer. Jika biaya transfer cukup besar, maka biaya marjinal untuk berpindah di antara bursa hanya perlu tetap berada di dalam spread permintaan-penawaran bruto. Mungkin bisa bergerak di luar spread itu karena ada risiko tambahan bagi orang yang bergerak di antara pertukaran. Tidak semua bursa bergerak bolak-balik antara rekening bank dunia nyata sama baiknya, juga tidak semua memiliki kedalaman perdagangan yang sama. Selain itu, nilai waktu dari uang di antara pertukaran mungkin cukup untuk menghabiskan arbitrase apa pun. Mungkin ada baiknya memberikan keuntungan arbitrase jika mereka diperdagangkan untuk nilai waktu dari keuntungan uang. Jika arbitrase kecil dan biayanya besar, Anda dapat membawa spread bid-ask yang lebih luas dan lolos begitu saja sebagai pembuat pasar.

Sepertinya Anda memerlukan teori keputusan dan bukan teori permainan kecuali Anda mempertimbangkan perilaku aktor lain sebagai bagian dari permainan. Anda harus mulai dengan Prinsip Koherensi de Finetti. Ini adalah prinsip yang lebih lemah dari prinsip "no arbitrage". Dalam bentuk terlemahnya, ia hanya menyatakan bahwa peluang itu koheren jika bandar tidak bisa kehilangan semua kondisi alam dengan pasti melalui kombinasi taruhan yang cerdas baik oleh aktor tunggal atau ganda.

Apa yang membuatnya lebih lemah adalah bahwa ia tidak pernah mengatakan bahwa tidak ada peluang arbitrase ada, tetapi itu akan menyiratkan bahwa jika memang ada, maka para pembuat pasar akan menangkap semua atau hampir semua keuntungan. Saya akan terkejut menemukan bahwa pertukaran tidak mendapat banyak keuntungan dari peluang arbitrase di bursa masing-masing. Mereka ditempatkan dengan sempurna dan memiliki inventaris yang mendalam yang dapat mereka pinjam dari pelanggan mereka. Mereka mungkin membiarkan beberapa orang lewat untuk membawa spekulator ke pasar mereka. Mereka adalah pemaksimalan keuntungan.