Orang-orang berpendapat bahwa jika negara-negara kaya (kadang-kadang hanya Jerman) meninggalkan Euro, dislokasi yang dihasilkan akan jauh lebih kecil:
Kepergian Jerman akan kurang mengganggu daripada Grexit karena tiga alasan.
Pertama, devaluasi Yunani akan memicu pelarian modal dari negara terlemah berikutnya - Spanyol, kemudian Italia dan Prancis. Jerman tidak akan menciptakan efek domino seperti itu. Setelah Deutschemark dipulihkan dan dinilai kembali, tidak akan ada negara "terkuat berikutnya" untuk menarik pelarian modal. Tentu saja, beberapa orang mungkin masih mengirim uang mereka dari Italia atau Prancis ke Jerman, untuk berspekulasi tentang revaluasi lebih lanjut, tetapi itu tidak akan berbeda dari arus investasi keluar dari Eropa saat ini ke dolar, pound atau franc Swiss.
Kedua, dan yang paling penting, zona euro akan menjadi unit yang lebih kredibel dan koheren tanpa Jerman. Dibebaskan dari rintangan Jerman, ECB akan dapat mengikuti contoh bank sentral AS, Jepang, Inggris dan Swiss, menggunakan pelonggaran kuantitatif untuk menurunkan suku bunga menjadi nol pada akhir jangka pendek dan menjadi sekitar 2 persen pada obligasi jangka panjang . Sama pentingnya, pemerintah euro akhirnya bisa membentuk serikat fiskal asli, menggunakan seluruh kapasitas fiskal zona euro untuk kembali bersama-sama menjamin eurobond. Zona euro kemudian dapat diperlakukan lagi sebagai satu unit ekonomi tunggal, yang dapat dibandingkan dengan AS, Jepang atau Inggris - dan dalam hal rasio-rasio fiskal utama, skornya akan bagus. Defisit publik di euroland Jerman adalah 5,3 persen dari PDB pada 2011, menurut IMF, dibandingkan dengan sekitar 9 persen di Inggris dan 10 persen di AS dan Jepang. Utang kotor (termasuk dana talangan) adalah 90,4 persen dari PDB, terhadap 98 persen, 103 persen dan 205 persen di Inggris, AS dan Jepang, masing-masing. Defisit perdagangan jauh lebih kecil daripada di Inggris atau AS. Singkatnya, euroland tanpa Jerman akan jauh dari kebangkrutan - dan alasan utama krisis euro bukanlah kurangnya daya saing tetapi penolakan Jerman untuk saling menguntungkan dan menghasilkan uang dari hutang publik.
2to1,40 dari 2008 hingga 2009. Hanya kontrak di Jerman yang diatur oleh hukum domestik Jerman, misalnya deposito bank ritel dan kesepakatan upah, yang akan di redenominasi menjadi tanda. Pemerintah Jerman tidak akan menghadapi tantangan hukum jika memutuskan untuk menghemat uang dengan membayar obligasi dalam euro yang didevaluasi (sebagaimana ditentukan dalam kontrak) alih-alih mengubahnya menjadi tanda (seperti harapan investor spekulatif).
Keluarnya Jerman dari euro bisa relatif mudah. Oleh Anatole Kaletsky
IU.eu: Apakah ada cara lain untuk keluar dari kekacauan saat ini?
Gloy: Ya, saya pikir jalan keluar yang paling tidak menyakitkan adalah bagi negara-negara kreditor utama — Jerman dan Belanda — untuk meninggalkan euro terlebih dahulu, sebelum yang lainnya hancur.
Kedua negara ini dapat membuat mata uang baru, yang disebut neuro, atau Euro Utara, misalnya. Ini akan membuat penabung Jerman senang, sambil menghilangkan tekanan dari sisa anggota mata uang tunggal. Seiring waktu, neuro mungkin akan menghargai, dan pemegang euro akan bebas untuk mengalihkan sebagian aset mereka ke dalamnya.
IU.eu: Seberapa besar kemungkinan ini terjadi?
Gloy: Mengingat sikap politisi dan bank sentral Uni Eropa saat ini, sangat tidak mungkin. Tapi sejauh ini hasilnya paling tidak buruk.
Dari Euro Ke Neuro?
Tetapi apakah ada contoh modern dari serikat mata uang yang terpecah secara teratur dengan gangguan ekonomi minimal? Saya bisa memikirkan beberapa pasak mata uang yang berakhir tanpa kerugian besar, tetapi saya tidak bisa memikirkan serikat pekerja aktual yang berakhir tanpa melakukan hal itu. Pembubaran puing-puing serikat mungkin bukan masalah besar tetapi hanya karena perubahan lain ke negara-negara yang terkena dampak sangat besar. Mungkin pembubaran Uni Moneter Skandinavia pada tahun 1914 akan memenuhi syarat tetapi WWI tampak besar dalam keputusan itu. Perang, krisis keuangan, dan depresi memang menjadi sesama pelancong yang paling sering mengalami pembubaran serikat mata uang. Mungkin itu bukan karena pembubaran begitu menghebohkan karena itu adalah risiko tinggi, strategi hadiah yang relatif rendah yang hanya pantas dicoba ketika keadaan sudah mengerikan.