Inggris mengalami defisit anggaran £ 107 miliar per tahun. Inflasi saat ini berjalan pada 1%.
Mengingat fakta-fakta ini, mengapa mereka menutup kesenjangan dengan menjual utang daripada hanya menciptakan uang untuk menutupi kesenjangan?
Hanya menciptakan uang sepertinya memiliki banyak sisi positif dan tidak banyak sisi negatif ketika inflasi sangat rendah. Mengapa kita tidak melihat negara melakukan ini?
Jawaban:
Ada beberapa masalah dengan pendekatan ini. Salah satunya adalah bahwa setiap perubahan dalam jumlah uang - termasuk yang dianggap sebagai 'jumlah inflasi yang dapat diterima' - bertindak untuk mendistorsi sinyal harga yang dikomunikasikan kepada semua peserta ekonomi yang merupakan efek samping yang sangat tidak diinginkan.
Yang lain sedikit lebih berbahaya. Pemerintah hanya dapat mencetak uang tunai atau uang aset. Sebagian besar, lebih dari 98% di sebagian besar sistem perbankan modern yang digunakan adalah uang pertanggungan - uang yang diwakili sebagai simpanan dalam sistem perbankan. Misalnya, jika pemerintah mencetak uang tunai fisik dan menyimpannya di bank komersial, operasi pembukuannya adalah [pembayaran tunai, setoran kredit]. Dalam hampir semua kasus, uang setoranlah yang sebenarnya dikeluarkan saat pemerintah membayar gaji, dll.
Jadi jika pemerintah mencetak uang dan rezim perbankannya bergantung pada kerangka kerja di mana aset bertindak sebagai kontrol regulasi pada pinjaman (dan penciptaan deposito akibatnya), dan tidak ada kontrol regulasi lainnya, hasilnya adalah hiper-inflasi. Masalahnya bukan hanya uang yang dibuat oleh pemerintah, itu adalah penggandaan yang dihasilkan dari bank meningkatkan kredit / penciptaan uang mereka. (Bentuk peraturan ini umumnya disebut sebagai persyaratan cadangan dalam literatur ekonomi.) Biasanya inflasi yang dihasilkan kemudian menyebabkan pemerintah mencetak lebih banyak uang, dan hasilnya adalah spiral cepat yang dengan cepat menghancurkan kegunaan mata uang yang bersangkutan untuk setiap ekonomi. transaksi.
Sebagian besar sistem perbankan modern menggunakan kombinasi persyaratan cadangan dan persyaratan modal, dan inilah sebabnya intervensi pelonggaran kuantitatif sejauh ini tidak memiliki efek inflasi pada ekonomi yang menggunakannya. Meskipun pemerintah AS mencetak sejumlah besar uang untuk intervensi TARP, kontrol modal melakukan intervensi untuk mencegah hiperinflasi yang mungkin terjadi di bawah rezim sebelumnya. Namun itu masih merupakan hal yang berbahaya untuk dilakukan, dan perilaku jangka panjang sistem perbankan yang mengandalkan kontrol modal dasar kurang dipahami.
Akhirnya, perlu dicatat bahwa alternatif yang tersedia untuk pemerintah selain meminjam, adalah menaikkan pajak atau mengendalikan pengeluarannya. Pada akhirnya penggunaan sumber daya sosial oleh pemerintah harus diatur oleh sesuatu, dan menjaga anggaran yang kurang lebih seimbang bukanlah tempat yang buruk untuk memulai.
Pertanyaan Anda menyentuh seigniorage , yaitu pendapatan yang diterima pemerintah dari mencetak uang.
Masalahnya adalah, sementara pemerintah dapat mengambil manfaat (dalam jangka pendek) dari pendapatan tambahan, para pemegang uang akan dihukum karena uang mereka menjadi kurang bernilai.
Sementara tingkat rendah seigniorage biasanya dapat diterima, jika menjadi jelas pemerintah akan membiayai sebagian besar pengeluarannya dengan cara ini, maka pemerintah berisiko hiperinflasi dan hilangnya kepercayaan pada mata uang.
Selanjutnya, menjual obligasi dapat bermanfaat karena beberapa alasan. Pertama, ketika suatu negara berpartisipasi dalam pasar modal internasional, tindakan melunasi hutang menciptakan hubungan positif dengan pemberi pinjaman dan dapat menurunkan biaya pinjaman. Dua, memungkinkan pemerintah untuk memperlancar pengeluarannya dari waktu ke waktu. Ketika ekonomi kembali ke pertumbuhan yang sehat dan mampu menghasilkan surplus, pemerintah kembali akan mampu melunasi utang yang terakumulasi selama masa yang lebih ramping.