Mengapa rubel runtuh?


9

Apa alasan mengapa rubel (RUB) runtuh? Yang mana yang utama?


4
Hai Danil. Selamat datang di Economics.SE. Untuk pemilih yang kurang: mohon benarkan suara Anda yang turun di komentar, terutama ketika pertanyaan datang dari pengguna baru. Lebih baik lagi, diskusikan mengapa menurut Anda pertanyaannya buruk pada meta, misalnya meta.economics.stackexchange.com/questions/152/…
Martin Van der Linden

2
Saya yakin tidak ada yang benar-benar tahu jawaban untuk pertanyaan ini, tapi alangkah baiknya untuk melihat argumen apa (1) telah dibuat (mungkin di media, jika tidak di akademisi) dan (2) argumen apa yang dapat dibuat sini. Mungkin seseorang dapat mencari di buku teks alasan mengapa mata uang apa pun dapat kehilangan nilainya dan kemudian berdebat saluran mana yang tampaknya konsisten dengan apa yang telah kami amati. Tentu saja, akan selalu menyenangkan jika seseorang dapat menghasilkan referensi ke artikel jurnal yang berkualitas --- sesuatu yang dapat kita percayai lebih dari anggota EC.SE rata-rata Anda. Tapi, saya pikir beberapa spekulasi yang bagus bisa didapat di sini.
jmbejara

Setuju dengan @jmbejara kita harus mengharapkan orang baru untuk datang ke situs ini dengan pertanyaan tentang peristiwa terkini, dan ini adalah forum, bukan JEP.
Jason Nichols

Rubel = minyak kertas
Rusan Kax

Jawaban:


6

Jawabannya sangat jelas ketika Anda melihat statistik moneter Rusia. Bank Sentral Federasi Rusia memiliki situs yang sangat bagus, dan Anda dapat melihatnya di sini:

Pasokan Uang Rusia (M2)

atau milik St. Louis Federal Reserve:

Pasokan Uang Rusia

Mereka memberikan tingkat ekspansi tahunan yang bagus. Secara historis, jumlah uang beredar Rusia selalu menjadi pencilan ekstrim dibandingkan dengan negara-negara Eropa lainnya. Dibandingkan dengan jumlah uang beredar AS, yang kira-kira dua kali lipat setiap 10 tahun, Jerman yang turun 1,3x / dekade terakhir kali saya periksa, Rusia biasanya meningkat 20x satu dekade.

Pertanyaan penelitian terbuka adalah mengapa mata uang cenderung runtuh tiba-tiba, bukan seiring waktu, tetapi alasan mendasar selalu ditemukan dalam tingkat ekspansi relatif mereka. Saya akan curiga bahwa episode khusus ini juga telah dipicu oleh penurunan harga minyak baru-baru ini, karena itu akan memberikan tekanan tambahan pada eksportir minyak seperti Rusia, karena penurunan pendapatan dari ekspor.


17

Sumber utama keruntuhan rubel baru-baru ini hampir pasti adalah penurunan harga minyak internasional, diperburuk oleh beberapa fitur lain dari politik Rusia dan ekonominya.

Produk minyak bumi menyumbang lebih dari setengah dari pendapatan ekspor Rusia , dan sebagian besar sisa pendapatan ekspor berasal dari komoditas lain, yang hasilnya tidak mudah disesuaikan. Ketika harga minyak jatuh, pendapatan ekspor yang hilang ini harus diganti oleh beberapa kombinasi

(1) lebih banyak ekspor (mungkin non-minyak)

(2) impor lebih sedikit

(3) aliran masuk modal bersih yang lebih besar.

Untuk sebagian besar, penyesuaian ini akan dilakukan sebagai tanggapan terhadap penurunan keseimbangan nilai tukar Rusia. Karena campuran ekspor Rusia sangat padat komoditas, respons jangka pendek dari (1) terhadap nilai tukar sangat lemah; karena konsumen cenderung lamban dalam merespons perubahan harga, (2) juga lemah dalam jangka pendek. Untuk ekonomi modern dengan akses yang baik ke pasar modal internasional, (3) adalah penyangga jangka pendek utama untuk guncangan seperti ini, tetapi Rusia saat ini menderita sanksi Barat dan tidak terlalu terintegrasi dengan baik ke pasar modal internasional. .

Untuk semua alasan ini, penurunan nilai tukar yang sangat besar diperlukan untuk mendorong cukup (1), (2), dan (3) untuk mengimbangi penurunan pendapatan ekspor minyak. Sementara itu, kegelisahan tentang situasi politik di Rusia (dan catatan sejarahnya yang meragukan tentang stabilitas moneter) tidak membantu.

Omong-omong, ketergantungan nilai tukar eksportir komoditas pada harga komoditas adalah pokok keuangan internasional; bahkan telah digunakan untuk memperkirakan harga komoditas .


9

Jawaban dengan kaku nominal sangat benar mengisyaratkan harga minyak sebagai salah satu penyebab utama. Saya akan menambahkan lebih banyak detail dan angka ke titik ini. Versi yang sedikit lebih panjang tersedia di sini .


1. Perusahaan-perusahaan Rusia meminjam dalam mata uang asing ketika utang luar negeri lebih murah daripada utang domestik

Paul Krugman menunjuk pada perubahan nilai tukar vs PPP. Saya telah membuat plot serupa untuk nilai absolut PPP:

masukkan deskripsi gambar di sini

Utang luar negeri lebih murah daripada utang dalam negeri sampai harga minyak yang tinggi mendukung rubel. Sebuah perusahaan membayar 12-18% per tahun untuk hutang dalam mata uang rubel dan sebagian kecil dari bunga ini untuk hutang dalam mata uang dolar. Jadi, korporasi pikir itu ide yang baik untuk meminjam di luar negeri.


2. Perusahaan-perusahaan Rusia harus membayar hutang ini dengan sanksi keuangan dan penurunan harga minyak

Artinya, kekurangan mata uang asing ketika perusahaan swasta harus membayar utangnya pada akhir 2014:

masukkan deskripsi gambar di sini


3. Bank Sentral Rusia menolak untuk mendukung rubel ketika perusahaan-perusahaan Rusia membutuhkan dolar

Bank Sentral memiliki lebih dari setengah surplus neraca pembayaran yang terakumulasi selama 2000-2008, tetapi hanya memasarkan sekitar $ 100 miliar. ketika beberapa faktor pada dasarnya menghentikan masuknya mata uang dan seseorang di rumah harus meletakkan dolar di atas meja:

masukkan deskripsi gambar di sini


Akhirnya, ketika nilai tukar meningkat pada bulan Desember, bahkan entitas bebas hutang mulai membeli mata uang asing

Terlepas dari peminjam yang mencari sekitar $ 50 miliar. untuk kreditor asing, pasar penuh dengan mereka yang mencoba membeli dolar karena spekulasi nilai tukar menghasilkan hingga 10% setiap hari . Rubel jatuh bebas:

masukkan deskripsi gambar di sini


1
diskusi yang bagus. Pinjaman mata uang asing yang goyah memiliki sejarah panjang dalam berkontribusi pada krisis: hal itu menciptakan tekanan untuk capital outflow dalam situasi di mana arus masuk diperlukan.
nominal kaku

@nominallyrigid Saya pikir, kontribusi kritis dibuat oleh mereka yang tidak membutuhkan dolar, tetapi memutuskan untuk berinvestasi dalam mata uang karena mereka melihat nilai tukar meningkat. Bank sentral mengizinkan depresiasi yang lambat tetapi kehilangan kendali di bulan Desember.
Anton Tarasenko

Oh, banyak plot yang saya suka
:)
Dengan menggunakan situs kami, Anda mengakui telah membaca dan memahami Kebijakan Cookie dan Kebijakan Privasi kami.
Licensed under cc by-sa 3.0 with attribution required.